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          一年賺超5000億加拿大養老基金投資公司怎么做的?丨股事會(17)

            資本市場從來不缺各種傳奇。在這里,人們追逐夢想、渴求財富。有人以夢為馬、腳踏實地;也有人玩弄財技、甚至違規違法。我們希望,通過復盤一個個鮮活的案例,來記錄資本市場的故事,當然、也可以是事故。近期,證券時報特別推出專欄“股事會”,以饗讀者。

            1997年,加拿大國會正式通過《加拿大養老保險計劃投資委員會法案》。法案從根本上改變了加拿大養老基金的運營方式和發展方向。法案最重要的影響,是成立一家專業化和市場化的投資機構,管理龐大的加拿大養老基金。

            在剛剛公布的2022財年第一季度,這家專注于管理加拿大人養老錢的投資機構,規模達到了5196億美元。過去10年,CCPIB的平均投資收益率達到了的11.1%,成為全球表現最好的養老基金。

            即使CPPIB的資金來源是加拿大養老基金,但由于其運營的獨立性,它更多被視為一家全球性的投資機構,而不是一家主權投資基金。

            1997年以前的加拿大養老基金,暮氣沉沉。從國民處收上來的養老錢,不是存銀行,就是買國債。收益低下的同時,也因為人口老齡化,運營模式逐漸難以為繼。

            警鈴在1993年敲響。當年加拿大養老金發布的一份精算報告指出,如果繼續維持原有的運營方式,加拿大人的養老金將在2015年全部耗盡。

            經過4年的討論,1997年,加拿大國會正式通過立法,頒布了《加拿大養老保險計劃投資委員會法案》,并由此開啟了對CPP的市場化改造。改造包括繳存費率的提升,以及成立專門的投資機構管理CPP的基金。

            法案規定,CPP的繳存費率將從1997年的3.6%逐步提升至2003年的9.9%,希望能有足夠長線資金進行投資。同時,成立一家市場化的專業投資機構進行投資,即CPPIB(Canada Pension Plan Investment Board)。

            盡管管理的是加拿大人的養老錢,但和國際上大多數主權財富基金和養老金不同,CPPIB擁有絕對的獨立性。

            在行政結構上,CPPIB隸屬于加拿大財政部管轄。但公司的董事會成員,沒有政府官員,全部是市場化的專業團隊。

            但CPPIB并并非完全不受監管。公司會定期向政府匯報,接受加拿大社會各方監督。每年的年報會接受獨立第三方的審計;每兩年召開一次公開會議,接受公眾質詢;加拿大首席精算師每三年進行一次財務評估;政府每三年進行一次全面評估,每六年進行一次特別檢查,

            1997年,CPPIB獲得了第一筆資金,總計只有1210萬美元,并開始買入股票。2001年,CPPIB進行第一筆私募股權的投資。到了2021財年,CPPIB當年的收益率高達20.4%,創下基金成立以來的最高紀錄,規模也達到了龐大的5000億美元。

            1、主動管理部門:管理規模822億,包括持有上市公司的股票、債券,以及政府債券。

            3、實物投資部門:管理規模1044億,包括物業收入、設備使用費、油氣收入等,這些收入來自于房地產、基礎設施、再生能源和自然資源方面的投資。

            4、信貸資產部門:管理規模438億,為所有行業的借款人提供跨越整個信貸結構的債務融資解決方案。

            5、總組合管理部門:管理規模2223億,負責總組合層面的參考組合、當年戰略組合、平衡組合(不包括信用債投資的平衡組合敞口)、投資流程及各部門協作。

            6、資本市場與因子投資部:管理規模501億,負責量化策略、宏觀策略、 外部組合管理、融資事宜(發債等)、研究及創新(數據工程等)。

            2008年,CPPIB開始在香港設立辦公室。并在2011年獲得合格境外投資者(QFII)資格,獲批額度為12億美元。最新的財報顯示,CPPIB在大中華區的投資規模為124億美元私募股權,和18億美元股票。

            在股權投資領域,CPPIB最成功的一筆投資是阿里巴巴。在阿里巴巴未上市前,CPPIB就投資了超過1億美元。目前,CPPIB仍然持有17億美元市值的阿里巴巴股票。

            但除了和其他大型投資機構多數投資集中在股權方面外,CPPIB在中國的物流和房地產行業同樣投資規模巨大。

            2009年,CPPIB和房地產信托基金嘉民集團合資成立了“嘉民中國物流基金“。出資比例為CPPIB 80%,嘉民20% 。初始投資總額為3億美元,雙方股東自2012年起,每年增加合營基金的股本,截至2019年,投資總額為50億美元。該基金在全中國范圍內投資優質物流資產。目前,該基金的物流項目包括嘉民北京機場北科技產業園、嘉民浦東空港物流中心等。

            2018年,CPPIB還與龍湖集團宣布共同設立長租公寓投資平臺,首期投資金額為8.17億美元。在此之前,二者曾先后合作過蘇州獅山綜合體、重慶西城天街、成都梵城、上海顓橋等項目。

            2021財年,CPPIB的資產達到了創紀錄的4972億美元,當年的回報率是20.4%,凈收益是839億美元(折合人民幣5454.5億元)。

            具體來看,CPPIB在新興市場的投資比例是21%,投資回報是25.9%,在成熟市場的投資比例79%,投資回報是18.7%

            在資產組合方面,二級市場的股票投資仍然占據著第一,占比29.2%,私募股權占比26.7%,房地產的占比8.7%。從過往五年的數據看,二級市場股票和房地產的占比都在逐漸下降,只有私募股權的投資在一直上升。

            在投資地區分布上看,CPPIB在本土的投資逐年下降,在美國和亞洲的投資比例則逐年上升。

            2001 年,CPPIB 首次在加拿大 9 個城市召開公開會議; 進行了第一個私募股權基金投資。

            2003 年,進行了第一個地產直投項目:投資了加拿大的 5 個購物中心;開始自營管理被動公開股票市場組合。

            2006 年,基金資產規模超過 1000 億加元,開始采取主動管理策略。

            2018 年,發行了第一只綠色債券,這是全球市場上第一只養老基金發行的綠色債券。

            3、深度分析加拿大養老基金模式,給予中國養老基金啟示。作者:AgeClub

            4、進擊的加拿大養老基金(CPPIB) 做對了什么?作者:國泰君安證券研究

            6、加拿大養老基金投資公司 (CPPIB) 是怎樣一家公司?作者:武子奇

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