資本市場從來不缺各種傳奇。在這里，人們追逐夢想、渴求財富。有人以夢為馬、腳踏實地；也有人玩弄財技、甚至違規違法。我們希望，通過復盤一個個鮮活的案例，來記錄資本市場的故事，當然、也可以是事故。近期，證券時報特別推出專欄“股事會”，以饗讀者。

　　1997年，加拿大國會正式通過《加拿大養老保險計劃投資委員會法案》。法案從根本上改變了加拿大養老基金的運營方式和發展方向。法案最重要的影響，是成立一家專業化和市場化的投資機構，管理龐大的加拿大養老基金。

　　在剛剛公布的2022財年第一季度，這家專注于管理加拿大人養老錢的投資機構，規模達到了5196億美元。過去10年，CCPIB的平均投資收益率達到了的11.1%，成為全球表現最好的養老基金。

　　即使CPPIB的資金來源是加拿大養老基金，但由于其運營的獨立性，它更多被視為一家全球性的投資機構，而不是一家主權投資基金。

　　1997年以前的加拿大養老基金，暮氣沉沉。從國民處收上來的養老錢，不是存銀行，就是買國債。收益低下的同時，也因為人口老齡化，運營模式逐漸難以為繼。

　　警鈴在1993年敲響。當年加拿大養老金發布的一份精算報告指出，如果繼續維持原有的運營方式，加拿大人的養老金將在2015年全部耗盡。

　　經過4年的討論，1997年，加拿大國會正式通過立法，頒布了《加拿大養老保險計劃投資委員會法案》，并由此開啟了對CPP的市場化改造。改造包括繳存費率的提升，以及成立專門的投資機構管理CPP的基金。

　　法案規定，CPP的繳存費率將從1997年的3.6%逐步提升至2003年的9.9%，希望能有足夠長線資金進行投資。同時，成立一家市場化的專業投資機構進行投資，即CPPIB（Canada Pension Plan Investment Board）。

　　盡管管理的是加拿大人的養老錢，但和國際上大多數主權財富基金和養老金不同，CPPIB擁有絕對的獨立性。

　　在行政結構上，CPPIB隸屬于加拿大財政部管轄。但公司的董事會成員，沒有政府官員，全部是市場化的專業團隊。

　　但CPPIB并并非完全不受監管。公司會定期向政府匯報，接受加拿大社會各方監督。每年的年報會接受獨立第三方的審計；每兩年召開一次公開會議，接受公眾質詢；加拿大首席精算師每三年進行一次財務評估；政府每三年進行一次全面評估，每六年進行一次特別檢查，

　　1997年，CPPIB獲得了第一筆資金，總計只有1210萬美元，并開始買入股票。2001年，CPPIB進行第一筆私募股權的投資。到了2021財年，CPPIB當年的收益率高達20.4%，創下基金成立以來的最高紀錄，規模也達到了龐大的5000億美元。

　　1、主動管理部門：管理規模822億，包括持有上市公司的股票、債券，以及政府債券。

　　3、實物投資部門：管理規模1044億，包括物業收入、設備使用費、油氣收入等，這些收入來自于房地產、基礎設施、再生能源和自然資源方面的投資。

　　4、信貸資產部門：管理規模438億，為所有行業的借款人提供跨越整個信貸結構的債務融資解決方案。

　　5、總組合管理部門：管理規模2223億，負責總組合層面的參考組合、當年戰略組合、平衡組合(不包括信用債投資的平衡組合敞口)、投資流程及各部門協作。

　　6、資本市場與因子投資部：管理規模501億，負責量化策略、宏觀策略、 外部組合管理、融資事宜(發債等)、研究及創新(數據工程等)。

　　2008年，CPPIB開始在香港設立辦公室。并在2011年獲得合格境外投資者（QFII）資格，獲批額度為12億美元。最新的財報顯示，CPPIB在大中華區的投資規模為124億美元私募股權，和18億美元股票。

　　在股權投資領域，CPPIB最成功的一筆投資是阿里巴巴。在阿里巴巴未上市前，CPPIB就投資了超過1億美元。目前，CPPIB仍然持有17億美元市值的阿里巴巴股票。

　　但除了和其他大型投資機構多數投資集中在股權方面外，CPPIB在中國的物流和房地產行業同樣投資規模巨大。

　　2009年，CPPIB和房地產信托基金嘉民集團合資成立了“嘉民中國物流基金“。出資比例為CPPIB 80%，嘉民20% 。初始投資總額為3億美元，雙方股東自2012年起，每年增加合營基金的股本，截至2019年，投資總額為50億美元。該基金在全中國范圍內投資優質物流資產。目前，該基金的物流項目包括嘉民北京機場北科技產業園、嘉民浦東空港物流中心等。

　　2018年，CPPIB還與龍湖集團宣布共同設立長租公寓投資平臺，首期投資金額為8.17億美元。在此之前，二者曾先后合作過蘇州獅山綜合體、重慶西城天街、成都梵城、上海顓橋等項目。

　　2021財年，CPPIB的資產達到了創紀錄的4972億美元，當年的回報率是20.4%，凈收益是839億美元（折合人民幣5454.5億元）。

　　具體來看，CPPIB在新興市場的投資比例是21%，投資回報是25.9%，在成熟市場的投資比例79%，投資回報是18.7%

　　在資產組合方面，二級市場的股票投資仍然占據著第一，占比29.2%，私募股權占比26.7%，房地產的占比8.7%。從過往五年的數據看，二級市場股票和房地產的占比都在逐漸下降，只有私募股權的投資在一直上升。

　　在投資地區分布上看，CPPIB在本土的投資逐年下降，在美國和亞洲的投資比例則逐年上升。

　　2001 年，CPPIB 首次在加拿大 9 個城市召開公開會議; 進行了第一個私募股權基金投資。

　　2003 年，進行了第一個地產直投項目：投資了加拿大的 5 個購物中心;開始自營管理被動公開股票市場組合。

　　2006 年，基金資產規模超過 1000 億加元，開始采取主動管理策略。

　　2018 年，發行了第一只綠色債券，這是全球市場上第一只養老基金發行的綠色債券。

　　3、深度分析加拿大養老基金模式，給予中國養老基金啟示。作者：AgeClub

　　4、進擊的加拿大養老基金(CPPIB) 做對了什么？作者：國泰君安證券研究

　　6、加拿大養老基金投資公司 (CPPIB) 是怎樣一家公司？作者：武子奇

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